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难现重大利空 甲醇四季度行情值得期待
http://www.ynjsty.com 2020-10-16 11:01:25 文华财经
赢咖3平台】讯

  需求带动国内供应上升,反映市场氛围较好

  目前甲醇无论传统下游还是新型下游,开工率均较好,带动甲醇提价增产,市场氛围较好。传统需求方面,截止10月9日,甲醛开工率为43.4,%周涨1.14%,基于节日期间环保及安全检查偏弱,另外四季度需求偏强,部分赢咖3开工提负运行。醋酸开工率为88%,继续维持高位。传统下游维持较强需求,固有需求得以强化,不会对甲醇产生拖累情况。

  新型需求MTO方面,截止10月9日,煤制烯烃整体开工率为94.53%,较上周持平,烯烃在利润驱动下继续维持高开工率。从需求端来看,延长中煤二期、华滨、中原乙烯等项目投产及复工预期也逐步趋强,近期延长中煤二期新建60万吨MTO持续外采中,对西北局部市场支撑尚可。而华东MTO装置开工率在94%以上,华东地区烯烃装置基本维持高负荷稳定运行。截止10月15日,两油聚烯烃库存72.5万吨,日降1万吨,目前库存处于较低位置,同时聚烯烃无论是利润、需求和库存,都支撑其偏强运作,因此短期对于甲醇需求其积极作用。

  因此我们看到,在较好的下游需求情况下,甲醇一摆脱年中颓势,近期量价上行。

  截止10月9日,据隆众资讯跟踪数据显示,国内甲醇装置开工率为77.04%。上周有部分前期停车及减产装置恢复,如中新、唐山中润、国宏。上周整体恢复率高于损失率,故开工率整体上涨。

  国内开工率近期走出新高,主要是因为现货价格恢复,产业利润得以保证。年中时甲醇产业线利润较低,处于盈亏平衡,目前检修结束,同时接近冬季需求旺季,预计后期国内供应将维持高位,但目前高供应是对应着高需求,主动扩产,反映市场氛围较好。

  远期扩能对短期强势影响较少

  截止2019年,国内甲醇产能达8900万吨以上,近年预计新投产产能达900万吨,增长幅度达10%以上,较2018年+5.2%和2019年+5.6%的增速接近翻倍。但是产能投放一般有延迟情况,但高投产利空一直压制着甲醇的走势。

  但时至四季度,目前来看近一两个月无较为明确的新装置投产信息。万华67万吨装置推迟至10月中投产,同时20万吨老装置产能退出。河南心连心60万吨装置属于产能置换,无新增产能。今年甲醇装置11月以后目前没有其他装置的确切信息,四季度只有万华能带来新投装置的供应。预期的高投产不确定性较大,过远的供应压力不是目前的主要矛盾,在近期库存降库的趋势下,远期扩能对短期强势影响较少。

  国外装置产能损失超预期

  近期甲醇强势,其实很大一部分原因在于国外装损失产能较大。据网上公开信息显示,国庆期间伊朗Kaveh 230万吨/年装置停车,重启时间未定;伊朗Busher165万吨/年装置9月底临停,计划下周恢复;伊朗Kimiya165万吨/年假期短停,现已恢复;马来西亚Petronas 236万吨/年因电力问题停车,计划检修两周。阿曼一套130万吨/年甲醇装置停车检修15天,卡塔尔99万吨装置仍不稳定,伊朗kavel重启失败,特立尼达梅赛尼斯190万吨计划检修30-40天。

  十月国外装置产能损失超预期,未来两个月进口量或有所松动。同时,目前港口库存持续向下,现货端库存压力较小,同时下游需求持续较好,多重利好因素共振,期现价格震荡走高。

  四季度传统旺季,低价做多安全边际较好

  每年冬季都会炒作一波限气供暖。甲醇可做燃料燃烧取暖,本身冬季整体需求较大。另外,部分天然气制甲醇装置,因为国家需要优先保证居民用气,也会使得四季度甲醇开工率有下降预期。该供需一减一增,历年都是导致甲醇在四季度走势较好。而本年有个必炒主题,拉尼娜现象。

  2020年8月,赤道中东太平洋大部海表温度较常年同期偏低,海温关键区(Ni?o3.4区)9月1-20日监测指数低于-0.5℃,标志着目前赤道中东太平洋已进入拉尼娜状态。预计我国2020年下半年由中-强型拉尼娜主导影响并直接影响至2021年。众多数据和分析研判本年我国将经历寒冬天气,天气寒冷无异于会加剧国内外对天然气供应的限制,从而减少甲醇的供应预期。

  目前盘面仅反映国外检修带来的供应缩量炒作,随着冬季渐入,气温下降,燃料类品种将有一轮冬季炒作预期,而与其它品种相比,低价甲醇做多安全边际较好,更容易成为炒作对象。

  从目前PP-3MA价差来看,四季度MTO利润都有缩小预期。这反映的是甲醇需求增加,价格上升。从目前高MTO利润数值来看,甲醇相对聚烯烃价格处于比较低的位置。另外,从目前01合约价格来看,甲醇期价处于底部位置。经过年中甲醇行业惨淡经营,长期处于盈亏平衡状态,并且出清部分落后产能,目前整体步入价格修复阶段。

  总结:

  宏观面相对积极,尽管美国十一月大选前不确定因素会加剧大宗商品的波动,但新冠疫情全球防控逐步趋好,国际原油短期站稳40美元以上,对于能化品有较好的宏观支撑。国外装置产能损失超预期,国内逐步进入需求旺季,同时下游利润较好,固有消耗维持,配合港口库存陆续下降,短期甲醇基本面良好,驱动向上。后续仍有冬季炒作预期,港口库存压力较小,短期厂家提价,期现价格联袂上涨。我们认为甲醇向上趋势得以确认,短期难现重大利空,甲醇四季度行情值得期待。

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